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亿游娱乐客户端,安踏体育:预计2019业绩符合预期

2020-01-11 17:51:14点击:2374

亿游娱乐客户端,安踏体育:预计2019业绩符合预期

亿游娱乐客户端,方正证券12月7日发布对安踏体育的研报,摘要如下:

【事件】

12月6日,公司发布2019财年盈利预告,预计2019财年归母净利润增长不少于45%(不包含amer)/30%+(包含amer)。【点评】业绩预告整体符合预期。(1)营收快速增长,因安踏品牌、非安踏品牌销售强劲,营收增长超过35%。(2)盈利提升,因零售业务贡献增大(毛利率高于批发业务)、经营开支占总营收比率稳定,公司归母净利率提升。此外,预计amer带来的权益性投资损益将不多于6.5亿亏损(其中包括不多于2亿元一次性收购费用及不多于5亿元业绩亏损影响)。考虑amer带来的影响后预计2019公司归母净利润增长达30%+。2019q1-q3业绩回顾:安踏品牌零售持平,非安踏品牌维持高成长。(1)安踏品牌方面,2018q1、q2、q3、q4、2019q1、q2、q3零售额增速分别达20-25%、低双位数、中双位数、中双位数、低双位数、中双位数、中双位数,2019q3零售额与q2增速基本持平。其中安踏大货流水低双位数增长,儿童约25%,电商约30-35%,2019q3零售折扣约7.2折(环比提升提升),库销比接近5个月(环比提升)。(2)非安踏品牌方面,2018q1、q2、q3、q4、2019q1、q2非安踏品牌零售额增速(以fila为主)分别达80-85%、90-95%、90-95%、80-85%、65-70%、55-60%,2019q3fila品牌零售额增速50%-55%,其他品牌30%-35%增长,其中fila大货增速约40%、儿童约70%、fusion约200%、电商约80%,2019q3零售折扣约8折(环比持平),库销比5到6个月。整体非安踏品牌高位持续放缓,但仍维持高位。2019及未来展望。①2019营收:我们预计2019集团营收达35+%,其中安踏品牌、fila品牌零售流水望达15-20%、约50%。②至2020流水整体目标:预计所有品牌、安踏、fila系列流水cagr分别达15-20%、中双位数、超过30%。③2019门店数预计:安踏(含儿童)门店望达10300-10400(+2.4%~+3.4%)家,fila(含filakids/filafusion)门店望达1900-2000家(+15.0%~+21.1%),descente门店望达130-140家(+11.1%~+19.7%),kolonsport门店望达170-180家(-6.1%~-0.6%),kinkow门店望达90-100家(+16.9%~+29.9%),sprandi门店望达120-125家(+15.4%~+20.2%)【投资建议】预计公司2019/2020/2021年实现归母净利润54.56/74.90/90.77亿元,同比增长32.98%/37.28%/21.19%,对应p/e为34/25/20,维持“强烈推荐”评级。【风险提示】(1)经济下行超预期;(2)主品牌销售低于预期;(3)新品牌发展不及预期。

来源: 同花顺金融研究中心

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